09. Money — The Stock Picker and the Wire Transfer
09. เงิน — นักเลือกหุ้น กับการโอนเงิน
Overrated · Active stock-picking
ถูกให้ค่าเกินจริง · การเลือกหุ้นเชิงรุก
The active-management fund industry markets skilled fund managers as able to reliably beat the market through stock selection. S&P Dow Jones Indices tracks this claim yearly in its U.S. Persistence Scorecard. The Year-End 2025 scorecard found 79% of active large-cap U.S. equity funds underperformed the S&P 500 in 2025. That is worse than 2024's 65% rate, and the fourth-worst year for active large-cap managers in SPIVA's 25-year history. The same report found 71–79% of MENA equity funds underperformed their benchmark in 2025, and over 80% over ten years. More than 70% of global-equity funds in Korea, Thailand, and Malaysia underperformed in 2025 too.
อุตสาหกรรมกองทุนบริหารเชิงรุกโฆษณาว่าผู้จัดการกองทุนที่มีฝีมือสามารถเอาชนะตลาดได้อย่างสม่ำเสมอผ่านการเลือกหุ้น S&P Dow Jones Indices ติดตามข้ออ้างนี้ทุกปีในรายงาน U.S. Persistence Scorecard รายงาน Year-End 2025 พบว่า 79% ของกองทุนหุ้นขนาดใหญ่ (large-cap) แบบเชิงรุกในสหรัฐฯ ทำผลตอบแทนต่ำกว่าดัชนี S&P 500 ในปี 2025 ตัวเลขนี้แย่กว่าอัตรา 65% ของปี 2024 และเป็นปีที่แย่เป็นอันดับสี่สำหรับผู้จัดการกองทุนขนาดใหญ่เชิงรุกในประวัติศาสตร์ 25 ปีของ SPIVA รายงานฉบับเดียวกันพบว่า 71–79% ของกองทุนหุ้นในภูมิภาค MENA ทำผลตอบแทนต่ำกว่าเกณฑ์เทียบในปี 2025 และมากกว่า 80% ในช่วงสิบปี กองทุนหุ้นทั่วโลก (global-equity) ในเกาหลีใต้ ไทย และมาเลเซีย มากกว่า 70% ก็ทำผลตอบแทนต่ำกว่าเกณฑ์เช่นกันในปี 2025
Underrated · Remittances
ถูกให้ค่าต่ำเกินไป · เงินโอนกลับประเทศ
Mainstream development-finance reporting treats foreign direct investment and foreign aid as the serious external finance for developing countries. Money sent home by migrant workers is framed as a private, minor sideline. The World Bank and KNOMAD's Migration and Development Brief 40 measured remittance flows to low- and middle-income countries for 2023. Remittances to those countries reached an estimated $656 billion in 2023, surpassing FDI and official development assistance combined. The top recipients were India, Mexico, China, the Philippines, and Pakistan. Sending $200 cost 6.4% on average in the fourth quarter of 2023, above the 3% SDG target.
รายงานด้านการเงินเพื่อการพัฒนากระแสหลักมองว่าการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) และความช่วยเหลือจากต่างประเทศเป็นแหล่งเงินทุนภายนอกที่สำคัญของประเทศกำลังพัฒนา เงินที่แรงงานข้ามชาติส่งกลับบ้านถูกมองว่าเป็นเรื่องส่วนตัวและเป็นเพียงเรื่องรอง รายงาน Migration and Development Brief ฉบับที่ 40 ของธนาคารโลกและ KNOMAD วัดกระแสเงินโอนกลับประเทศไปยังประเทศรายได้ต่ำและปานกลางสำหรับปี 2023 เงินโอนกลับประเทศไปยังประเทศเหล่านั้นแตะระดับประมาณ 656 พันล้านดอลลาร์ในปี 2023 สูงกว่า FDI และความช่วยเหลือเพื่อการพัฒนาอย่างเป็นทางการ (ODA) รวมกัน ประเทศผู้รับสูงสุดคืออินเดีย เม็กซิโก จีน ฟิลิปปินส์ และปากีสถาน การส่งเงิน 200 ดอลลาร์มีค่าใช้จ่ายเฉลี่ย 6.4% ในไตรมาสที่สี่ของปี 2023 สูงกว่าเป้าหมาย SDG ที่ 3%
The gap
ช่องว่าง
A fund manager's picks are advertised in prospectuses and quarterly letters; a migrant's wire transfer is advertised by no one. FDI and aid are negotiated in public between governments and institutions; remittances move in small private amounts that never make a headline. Both patterns hold outside the United States too — active-fund underperformance repeats in MENA, Korea, Thailand, and Malaysia, and remittances outweigh FDI and aid across the low- and middle-income world, not just in one country.
การเลือกหุ้นของผู้จัดการกองทุนถูกโฆษณาในหนังสือชี้ชวนและจดหมายรายไตรมาส ส่วนการโอนเงินของแรงงานข้ามชาติไม่มีใครโฆษณาเลย FDI และความช่วยเหลือถูกเจรจาต่อรองในที่สาธารณะระหว่างรัฐบาลกับสถาบันต่าง ๆ ส่วนเงินโอนกลับประเทศเคลื่อนที่เป็นจำนวนเล็ก ๆ ส่วนตัวที่ไม่เคยขึ้นพาดหัวข่าว รูปแบบทั้งสองนี้เป็นจริงนอกสหรัฐฯ ด้วยเช่นกัน — ผลตอบแทนต่ำกว่าเกณฑ์ของกองทุนเชิงรุกเกิดซ้ำในภูมิภาค MENA เกาหลีใต้ ไทย และมาเลเซีย และเงินโอนกลับประเทศก็มีมูลค่าสูงกว่า FDI และความช่วยเหลือทั่วทั้งกลุ่มประเทศรายได้ต่ำและปานกลาง ไม่ใช่แค่ในประเทศเดียว
Example: A fund's marketing brochure earns a magazine spread, while the sum of every migrant worker's transfer receipt, added together, outweighs the world's foreign investment and aid budgets combined.
ตัวอย่าง: โบรชัวร์การตลาดของกองทุนได้พื้นที่ลงในนิตยสาร ขณะที่ผลรวมของใบเสร็จการโอนเงินของแรงงานข้ามชาติทุกคน เมื่อรวมกันแล้ว มีมูลค่าสูงกว่างบประมาณการลงทุนจากต่างประเทศและความช่วยเหลือของโลกรวมกัน
Verdict. Active stock-picking is a story that outperforms its own record; remittances are a record that outperforms their story.
คำตัดสิน. การเลือกหุ้นเชิงรุกเป็นเรื่องเล่าที่ทำผลงานดีเกินสถิติจริงของตัวเอง ส่วนเงินโอนกลับประเทศเป็นสถิติจริงที่ทำผลงานดีเกินเรื่องเล่าของตัวเอง
Overturned if: a future SPIVA scorecard shows a majority of active large-cap managers beating the S&P 500 in a given year, or a future World Bank brief finds remittances to low- and middle-income countries falling back below combined FDI and ODA.
จะพลิกคำตัดสินได้เมื่อ: รายงาน SPIVA ในอนาคตแสดงว่าผู้จัดการกองทุนขนาดใหญ่เชิงรุกส่วนใหญ่เอาชนะดัชนี S&P 500 ได้ในปีใดปีหนึ่ง หรือรายงานของธนาคารโลกในอนาคตพบว่าเงินโอนกลับประเทศไปยังประเทศรายได้ต่ำและปานกลางลดลงต่ำกว่า FDI และ ODA รวมกันอีกครั้ง
Sources. 2025 · S&P Dow Jones Indices, "U.S. Persistence Scorecard Year-End 2025" — S&P DJI SPIVA · 2024 · World Bank, "Remittances Slowed in 2023, Expected to Grow Faster in 2024" (Migration and Development Brief 40) — World Bank
แหล่งอ้างอิง. 2025 · S&P Dow Jones Indices, "U.S. Persistence Scorecard Year-End 2025" — S&P DJI SPIVA · 2024 · World Bank, "Remittances Slowed in 2023, Expected to Grow Faster in 2024" (Migration and Development Brief 40) — World Bank